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钢铁:传统产业新面貌:低端产能削减 高端产能

2016-09-28 19:37 [体育] 来源于:未知
导读:时间:2016年07月04日 15:01:592) 附加值和利润率都比板材低。 这一因素,再加之房地产新开工和基建项目的强劲增长推动2016/17 年建筑需求相对持稳,表明市场状况应该会从2016 年四季度起有





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时间:2016年07月04日 15:01:59 中财网



产能退出可能集中在十三五的前半段

财政激励、“同侪”压力、国企改革:由于中央政府为推动产能及早退出而出台了激励方案(专项奖补资金),再加之已然大幅削减供应的煤炭行业存在“同侪”压力,我们认为今年下半年钢铁行业将有更具体的去产能计划发布/实施,国企改革也将在其中发挥一定作用。这表明产能退出或将集中在十三五的前半段,尽管2016 年二季度的利润率好转推动部分产能重启。


长材有望受益更多

我们认为长材从去产能带来供应面改善中的受益程度明显更大,因为:1) 更大一部分产能来自私营小钢厂(2009 年政府四万亿刺激政策推动了这一低门槛行业的扩张);2) 附加值和利润率都比板材低。


这一因素,再加之房地产新开工和基建项目的强劲增长推动2016/17 年建筑需求相对持稳,表明市场状况应该会从2016 年四季度起有所改善,网上真人麻将,届时二季度产能重启和三季度夏季疲弱表现的影响已得到充分消化,而且到那时可能已有更多产能退出。由于行业库存水平较低,我们认为钢铁价格对市场供需格局的变化更为敏感。


高端(板材)市场越发拥挤

除了产能退出之外,常被忽视的供给侧改革支柱是加大高附加值产品供应,这将在国内高端市场、甚至在出口市场中引入更多竞争。


相对于板材更看好长材,网上真人麻将,强力买入马钢H

我们在钢铁板块中的首选股仍是马钢H,因其长材产品占比约为50%。当前该股股价对应0.6 倍的2016 年预期市净率,而2010 年之后均值为0.7 倍,我们认为风险回报前景良好。主要风险:1) 铁矿石/焦煤价格高于预期;2) 钢铁价格低于预期。




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